Начальник отдела публичного анализа акций Совкомбанка Вячеслав Бердников (CFA) заявил, что правило Sell in May and go away* сегодня уже не дает устойчивого преимущества инвесторам.
В беседе с Market Power аналитик Вячеслав Бердников отметил, что исторически у этого подхода действительно была статистическая база, однако в последние годы она заметно ослабла.
– Если смотреть на S&P 500 за последние тридцать лет, май-октябрь приносил около 2%, а ноябрь-апрель порядка 7%, — отметил он.
Но в последнее десятилетие разрыв сузился до 3,5% против 5,2%, а доля прибыльных летних периодов выросла до 65%. На российском рынке сезонность также практически исчезла:
– За 2010-2023 годы май-октябрь дал 4,8%, а ноябрь-апрель 5,1%. Фактически сезонности нет, все перекрывают макрофакторы, — подчеркнул Бердников.
Эксперт объясняет это ростом эффективности рынков, развитием алгоритмической торговли и увеличением доли институциональных инвесторов. По его словам, любые известные аномалии быстро исчезают.
При этом в отдельных сегментах эффект сохраняется:
– У small-cap он выражен сильнее, а на развивающихся рынках держится на уровне 4-5%, — добавил аналитик Совкомбанка.
По мнению аналитика, популярность правила во многом объясняется поведенческими факторами. Инвесторы склонны запоминать успешные случаи и игнорировать неудачные, а также предпочитают простые объяснительные модели. В результате вероятность положительной динамики летом приближается к случайной.
С практической точки зрения Бердников не рекомендует следовать правилу, поскольку «комиссии и налоги съедят выгоду, а риск пропустить летние ралли слишком велик». Он допускает использование сезонности лишь как вспомогательного фактора, например, при ребалансировке портфеля или частичной фиксации прибыли.
* Правило Sell in May and go away (дословно — «продавай в мае и уходи») возникло на фондовом рынке Лондон и связано с историческим поведением инвесторов: на летние месяцы приходилось снижение деловой активности, тогда как основная доходность формировалась в период с ноября по апрель. Классическая версия стратегии предполагает выход из акций в мае и возврат на рынок осенью.
Совкомбанк: история, финансовые показатели и перспективыЗа более чем 30-летнюю историю Совкомбанк превратился из мелкой финансовой организации в третий по величине активов частный банк России. Расскажем подробнее о его финансовых результатах и рисках, угрожающих стабильности работы.
